大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达(dá)到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年主线(xià一个男人出轨了还爱自己的老婆吗n)，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合短期一个男人出轨了还爱自己的老婆吗驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经一个男人出轨了还爱自己的老婆吗完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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