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俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之一(yī)：低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能(俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)在内的(de)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这(zhè)些板块(kuài)估值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著(zhù)高(gāo)于市(shì)场整体，较高的(de)分红(hóng)也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营商(shāng)板块修复(fù)的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声明、中巴联(lián)合声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一(yī)带一路(lù)”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国(guó)务院改组又新设国(guó)家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本集中在国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国(guó)家(jiā)重(zhòng)点(diǎn)支持(chí)的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的(de)困境，但近期板块景(jǐng)气已在俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动(dòng)造(zào)船企业重组整合和(hé)产能优(yōu)化(huà)之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步(bù)实现结(jié)构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出(chū)。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年(nián)，高速(sù)公路及铁路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未(wèi)来(lái)几(jǐ)年高分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大(dà)背(bèi)景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和(hé)扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。