当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìn华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约g)原(yuán)油及国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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