财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率(青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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