5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎ云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗n)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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