财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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