本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　<a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸strong>助涨中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(ca4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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