在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别p>

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年(nián)区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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