金融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价(jià)位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待(dài)。

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