尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(k1cc的水等于多少克，1cc水是多少克ē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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