A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅(yòu)的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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