北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经(jīng)75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升验(yàn)来(lái)看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际G75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升DP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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