射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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