当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称(中国一共有多少万亿钱chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月中国一共有多少万亿钱31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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