北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目(mù)标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不(bù)能完全控制我们(men)的(de)财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是(shì)非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会(huì)让女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样(yàng)的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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