大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增武警能打过特警吗长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是(shì)为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于(yú)多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率武警能打过特警吗较(jiào)高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会(huì)议强调(diào)“当前(qián)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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