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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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