昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前(qián)水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将(jiāng)造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着(zhe)迄(qì)今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一(yī)定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货(huò)情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你者(zhě)恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续(xù)走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期下，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格(gé)也(yě)出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存偏高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多(duō)，加(jiā)之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价(jià)格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你是(shì)基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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