申万(wàn)一级的(de)半导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级子行业(yè)，其中市(shì)值权重最大的(de)是半导体行(xíng)业，该行业涵盖(gài)132家上市公(gōng)司。作(zuò)为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备研发技术(shù)壁(bì)垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场(chǎng)有影响力(lì)的科(特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么kē)技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以上，行(xíng)业沪(hù)深(shēn)300企业(yè)数量(liàng)达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居(jū)科技类行(xíng)业前列。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院发(fā)现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提(tí)升，自(zì)主研发(fā)的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但(dàn)与此同时，多数(shù)上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期(qī)库存调整、需(xū)求萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市(shì)公司业绩增速(sù)放缓，毛(máo)利率下滑，伴随(suí)库存风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收(shōu)规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素致前5企业(yè)市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年(nián)增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集(jí)成(chéng)的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收(shōu)稳步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业上市公司的营收集中(zhōng)度却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技(jì)、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么gn="center">　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑(huá)，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微(wēi)、海光信息等营收(shōu)体(tǐ)量居前(qián)的企业不(bù)断上市，并(bìng)在资本助力(lì)之下营收快(kuài)速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自(zì)主研发背(bèi)景下的高(gāo)成长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速(sù)增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业(yè)的归母(mǔ)净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年(nián)的(de)657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速优异(yì)的(de)企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大(dà)的设计能(néng)力，公(gōng)司得到(dào)了相(xiāng)关(guān)客户(hù)的广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行(xíng)业(yè)第92名，其(qí)较快增速(sù)与(yǔ)低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创(chuàng)归母净(jìng)利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下(xià)增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时(shí)，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货(huò)周转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企业(yè)现金流能(néng)力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体企业(yè)的(de)存货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率(lǜ)这一经营风(fēng)险指(zhǐ)标(biāo)反映行业是否面临库存风险(xiǎn)，是(shì)否出现供过于求(qiú)的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持平(píng)，该年半导(dǎo)体指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指数分别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科技(jì)等营收、市值(zhí)居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率(lǜ)均(jūn)低(dī)于行(xíng)业中(zhōng)位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上市公(gōng)司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术(shù)迭代升级、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯片元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报(bào)中也说(shuō)明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营(yíng)体量较(jiào)大的(de)公司(sī)有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发(fā)占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国(guó)内自主研发(fā)上(shàng)行趋势(shì)的背景下(xià)，国内(nèi)半导体企业需要不(bù)断通过(guò)研(yán)发(fā)投入，增加(jiā)企业竞(jìng)争力，进而对(duì)长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费用(yòng)为506.32亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数(shù)企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来(lái)看(kàn)，中芯国际(jì)、闻泰科(kē)技和海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增(zēng)长金(jīn)额(é)，海(hǎi)光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持双(shuāng)模联网的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连(lián)续(xù)3年研发(fā)费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占(zhàn)比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公(gōng)司(sī)实(shí)现了批量销售或(huò)达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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