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汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市rong>一(yī)、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是(shì)包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在(zài)内的(de)“中特(tè)估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商P汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市B估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的(de)分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之二：政策(cè)的持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块(kuài)修复的(de)重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联(lián)合(hé)声明、中巴(bā)联(lián)合声明等(děng)，以(yǐ)及后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开在即的第三(sān)届“一带一(yī)路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断(duàn)，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济(jì)上升(shēng)为国家战略，相关政策密集(jí)出台(tái)。今(jīn)年国务院改组又新设国(guó)家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民币(bì)升(shēng)值的全年宏观主线驱(qū)动盈利(lì)能力(lì)修复，带(dài)动能源链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应(yīng)、同(tóng)时下(xià)游(yóu)需求(qiú)基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的(de)方向之(zhī)一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币(bì)升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家(jiā)重(zhòng)点支持的(de)战(zhàn)略性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了行(xíng)业(yè)调整和产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债属性突(tū)出(chū)。经济增(zēng)速下(xià)行，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路及铁路板块(kuài)上市(shì)公司更(gèng)加注重(zhòng)投资(zī)人回报，多家公司(sī)发布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提高分红比例以(yǐ)及(jí)承诺未来几(jǐ)年(nián)高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来确定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政(zhèng)策基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空间(jiān)较大(dà)。