自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技(jì)技(jì)术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造(zào)业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位>

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(ch1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位í)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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