如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思zhé)合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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