A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主(zh燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗ǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块<燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗/strong>。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。