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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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