大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击(jī)时(shí)普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合(hé)适(shì)的(de)时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和(hé)高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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