随着一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会(huì)不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策(cè)方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的配_D是什么意思，_3是什么意思置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性_D是什么意思，_3是什么意思e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>_D是什么意思，_3是什么意思和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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