用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务(wù)转型第(dì)二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季(jì)最(zuì)大(dà)亏损；2022年(nián)净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨的(de)同(tóng)向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的年(nián)报(bào)显示，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创(chuàng)下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月(yuè)创下(xià)历史新高之后，用(yòng)友网络股价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股(gǔ)价相对(duì)高点进行了定增(zēng)融资。此次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增(zēng)募(mù)资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与(yǔ)了(le)定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络发(fā)布(bù)的2021年业绩明(míng)显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持(chí)股数(shù)，也(yě)从2022年一(yī)季(jì)度的(de)7626万股，到(dào)2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投(tóu)资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用(yòng)友网(wǎng)络股价大(dà)跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通过财务软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建(jiàn)和运营(yíng)全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式发(fā)布(bù)了完全基于互联(lián)网架(jià)构的企业(yè)互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平台(tái)、财(cái)务云、人力云等(děng)云产品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务(wù)快速(sù)发展，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)的统一底(dǐ)座(zuò)和服务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和(hé)持续(xù)迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比来看，用友网络云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司主(zhǔ)要收(shōu)入(rù)来(lái)源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场份额来看(kàn)，用友却还是没(méi)有(yǒu)多(duō)大突(tū)破。《2021年中国(guó)工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市(shì)占率达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽(jǐn)管华(huá)为(wèi)目前(qián)仅为自(zì)用，并不一定会面(miàn)向(xiàng)外部(bù)市场提供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反(fǎn)应(yīng)出市场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的(de)严重(zhòng)不足，也(yě)反应了其(qí)在高(gāo)端市(shì)场的(de)进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其(qí)营(yíng)收仅仅(jǐn)小(xiǎo)华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思幅增长，几乎可以说(shuō)是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌(diē)，公(gōng)司(sī)市(shì)值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很大的提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶(jiē)段，道阻且长。

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