国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(gu大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？ān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国(g大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？uó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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