当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审(shě值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别n)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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