北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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