5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调(dià单亲家庭是什么意思o)整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导单亲家庭是什么意思体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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