财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(d俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗ù)低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜(俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗qián)意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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