财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力ight: 24px;'>一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力(zhōng)定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独立(lì)运(yùn)营。

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