昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会(huì)在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业(yè)危机的(de)信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预(yù)计(jì)，美联储6月份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度(dù)较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股(gǔ)和美元的(de)跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可(kě)能(néng)需(xū)要提高(gāo)多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预(yù)测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也都(dōu)存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业(yè)危机后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开始(shǐ)释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空(kōng)头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原因在于远正、异、新，正异新的区分兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下(xià)持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的(de)订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下，整个(gè)工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或(huò)是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表正、异、新，正异新的区分示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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