近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万三公里是多少米，三公里是多少米0; line-height: 24px;'>三公里是多少米，三公里是多少米元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(三公里是多少米，三公里是多少米zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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