申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大(dà)的(de)是(shì)半导体(t老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗ǐ)行业，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司(sī)。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发(fā)展的(de)重点领域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替(tì)代化、未来(lái)前景(jǐng)广阔等(děng)特点，也(yě)因此成为A股(gǔ)市场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿(yì)企业(yè)数量(liàng)还是(shì)沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不(bù)断扩大，毛(máo)利率稳步提升(shēng)，自主研发的环(huán)境下(xià)，上市公(gōng)司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多(duō)数上市公司(sī)业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴(bàn)随库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新(xīn)高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司(sī)的(de)营收(shōu)集中度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前(qián)5半(bàn)导体公(gōng)司营收(shōu)占比下(xià)滑，或主要(yào)由三(sān)方面因素导致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头(tóu)部(bù)企业(yè)营(yíng)收增(zēng)速放缓，低于行业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量(liàng)居前的企业不断上市，并(bìng)在资本助力(lì)之(zhī)下营收快速(sù)增长。三是(shì)当半(bàn)导体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速(sù)增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)的归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)更快，从(cóng)2018年(nián)的(de)43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达(dá)到14倍。但受到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存(cún)高位等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速(sù)在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能力，公司得(dé)到了相关客户的(de)广泛认(rèn)可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其较(jiào)快(kuài)增(zēng)速与低(dī)基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归(guī)母净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快(kuài)的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分(fēn)析时，发(fā)现存(cún)货周(zhōu)转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周转情况，存货(huò)周转率下滑(huá)，意味产品流(liú)通速度(dù)变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的(de)存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋(qū)势(shì)，2022年(nián)降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存货(huò)周(zhōu)转率这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映行(xíng)业(yè)是否(fǒu)面临库存风险，是否出(chū)现供过(guò)于求的(de)局(jú)面，进而(ér)对股价(jià)表现有参考(kǎo)意(yì)义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年(nián)基本持(chí)平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行业指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者相关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行(xíng)业存(cún)货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存(cún)货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也(yě)往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位(wèi)置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技(jì)术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业(yè)毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满(mǎn)微(wēi)2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半数企业研发(fā)费用增(zēng)长四(sì)成，研发(fā)占比(bǐ)不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自(zì)主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要不断通(tōng)过研发投入，增(zēng)加(jiā)企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年(nián)研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业(yè)研发费(fèi)用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费(fèi)用增长率和增(zēng)长金(jīn)额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电(diàn)路产品进入(rù)C919大型客(kè)机(jī)供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石英谐(xié)振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意愿增强，重视资金(jīn)投入(rù)。研发(fā)费(fèi)用占比20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用(yòng)还(hái)在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司(sī)思元(yuán)370芯片及(jí)加速(sù)卡在众多行业领域中的(de)头部公司实现了批量销(xiāo)售或达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用占比居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗