国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)<坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法/p>

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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