财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布(bù)公(gōng)告称，由11家琪琪格蒙语什么意思(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷(d琪琪格蒙语什么意思ài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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