5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境)分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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