近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的(de)余额(é)，本(běn)期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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