财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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