财联(lián)社记者近期(qī)从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下(xià)，部(bù)分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见现象。谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联(lián)社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业(yè)、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这(zhè)种情(qíng)况本质(zhì)上反映实体经济需求(qiú)不足，资(zī)金可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的(de)一(yī)线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央行今年(nián)一季(jì)度公谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义布的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财(cái)平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者表示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是不(bù)断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上(shàng)，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)快速下行(xíng)的(de)时容(róng)易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续(xù)下行，意(yì)味着当期发行的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间的(de)理财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示(shì)，该(gāi)行已经(jīng)关(guān)注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过(guò)大必然引发资金空转套(tào)利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下一(yī)步理财(cái)产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行(xíng)人大多是大型(xíng)企业(yè)，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的(de)定(dìng)价理论上要(yào)比理财收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前(qián)的(de)信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续(xù)下行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来(lái)会(huì)下来，近(jìn)期(qī)整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产品年(nián)化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关(guān)方(fāng)面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部(bù)地区(qū)大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需求走弱得到(dào)确认，意味谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义(wèi)着贷(dài)款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活(huó)期存款有可(kě)能(néng)将纳(nà)入(rù)自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议(yì)存款需(xū)继(jì)续纠(jiū)正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的“假”结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍(réng)须规(guī)范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益(yì)+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率加权(quán)平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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