金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期(qī)分别占(zhàn)公司(sī)总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(tóng)期省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告(gào)期(qī)内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大(dà)部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金六(liù)福在(zài)这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下(xià)共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的(de)高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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