A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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