北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们(men)可(kě)以在消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围。 再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需(xū)要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败(bài)。但埃(āi)隆·再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大(dà)变化(huà)。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控。人(rén)们(men)会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关(guān)心季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展望

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　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成(chéng)长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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