5月23日，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺rong>

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的(de)基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度(dù)，创新药板(bǎn)块(kuài)的(de)营收与去年(nián)同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看(kàn)，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多(duō)创新药(yào)、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在(zài)于(yú)近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增(zēng)量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不(bù)快。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必(bì)须要(yào)给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺营收增速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需(xū)求复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确(què)定性的领域(yù)之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍(réng)是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区(qū)域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健康(kāng)委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺děng)方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城市(shì)三级医(yī)院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成预期(qī)的(de)建设任务。随着(zhe)具(jù)体(tǐ)政策的(de)出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发(fā)展空间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布将会(huì)得(dé)到(dào)优化，促进更(gèng)多(duō)优质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加(jiā)宽(kuān)松，这将推(tuī)动医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实(shí)现(xiàn)快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较(jiào)强的(de)研发(fā)能力。