5月23日，医药股开(kāi)盘拉当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日升，复星医药、科伦药(yào)当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分(fēn)位数(shù)当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业(yè)的基本(běn)面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的(de)估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据(jù)来(lái)看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在(zài)于近几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国(guó)内的医疗行业(yè)，增长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新(xīn)药企的(de)年化营收增(zēng)速高达(dá)70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在(zài)总需(xū)求(qiú)复苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新基建板块或是(shì)最具有确(què)定(dìng)性(xìng)的领域之一(yī)，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员(yuán)会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级(jí)医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民(mín)的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿(ér)科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设(shè)任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相关的(de)基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的(de)政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基(jī)础设施建设的背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭(píng)借(jiè)高性价(jià)比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住放量(liàng)的(de)机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企(qǐ)业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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