在华(huá)尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行(xíng)策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的(de)业绩(jì)超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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