射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构。

　　戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时trong>当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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