北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3正、异、新，正异新的区分.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格(gé)继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能正、异、新，正异新的区分(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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